Q235B大口徑方管可轉債基金業績回暖

  發行(xing)(xing)提(ti)速與去年(nian)系列利好政策不無關系。去年(nian)2月(yue)再(zai)融資新規(gui)發布之后，可轉債(zhai)(zhai)重(zhong)回大(da)眾視野，9月(yue)證監(jian)會將(jiang)可轉債(zhai)(zhai)的資金申購方式改為信用申購，兩(liang)方面疊加使得轉債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)提(ti)速，預案審(shen)批也加快(kuai)。但是(shi)今年(nian)已(yi)經發行(xing)(xing)的轉債(zhai)(zhai)大(da)部分之前就獲得批文(wen)，公布業績(ji)快(kuai)報后,選擇在(zai)年(nian)報披露前發行(xing)(xing)。

    可轉債市場收益主要驅動力是標的正股市場的上漲，隨著可轉債的大幅擴容，個券估值將大幅分化，挑選資質優良且轉股能力強的個券，成為獲取超額收益是關鍵。那么如何在眾多可轉債標的中篩選？Q235B大口徑方管未來(lai)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市場(chang)(chang)還會持續擴容(rong)，投(tou)資者對該市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)關注度也(ye)明顯提升；債(zhai)(zhai)(zhai)券市場(chang)(chang)會逐步企穩，而股(gu)票(piao)市場(chang)(chang)也(ye)會迎來(lai)比較好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市場(chang)(chang)環境，因此是配置(zhi)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)較好(hao)機會。可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)性決定了(le)上漲的(de)(de)(de)(de)(de)(de)彈性，股(gu)性又是由正(zheng)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本面決定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)投(tou)資應(ying)立(li)足于轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)正(zheng)股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)基(ji)本面與(yu)估值。此外(wai)，目(mu)前的(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)市場(chang)(chang)也(ye)存在跟(gen)A股(gu)一(yi)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)結構性行(xing)(xing)情(qing)，質地(di)優(you)秀、有競(jing)爭(zheng)力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公司發行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)表現明顯優(you)于中小(xiao)企業發行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，因此篩(shai)選時(shi)業績(ji)表現和兌現能力(li)是兩個較為(wei)(wei)重要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)指標。此外(wai)，也(ye)可以適(shi)當關注因為(wei)(wei)定增受限轉(zhuan)而發行(xing)(xing)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)股(gu)意愿較強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

    去年四季度(du)以(yi)來，可(ke)轉債(zhai)市(shi)場頻頻傳來上市(shi)破(po)發，跌破(po)面(mian)值的消息，受市(shi)場利空因素影(ying)響(xiang)，中(zhong)證轉債(zhai)指數接(jie)連下(xia)挫，可(ke)轉債(zhai)基金也受到拖累，以(yi)-0.02%的季度(du)收(shou)益率告(gao)終。轉過年關(guan)，可(ke)轉債(zhai)基金業績向暖，平(ping)均收(shou)益率抬升至1.87%，高于同期0.99%的債(zhai)券基金業績平(ping)均水平(ping)。

    對于年初可轉債(zhai)基金業(ye)績回(hui)暖(nuan)的(de)現象，本次可轉債(zhai)基金的(de)反(fan)(fan)彈(dan)行情主要(yao)原因(yin)在(zai)于近期較為寬松的(de)資金面(mian)和對應正股的(de)回(hui)暖(nuan)，尤其(qi)是規模較大的(de)金融、鋼(gang)鐵、石化類轉債(zhai)在(zai)正股帶動(dong)下反(fan)(fan)彈(dan)迅速。

    前期可轉債價格(ge)(ge)的向下調整已使(shi)其(qi)具備一(yi)定的安全邊際，近(jin)期有所反彈修(xiu)復，但回暖的本質原因(yin)還是正(zheng)股(gu)上漲推(tui)動可轉債標的的價格(ge)(ge)上漲。轉債市(shi)場(chang)規(gui)模(mo)方面(mian)，2017年(nian)(nian)證(zheng)監會相繼出臺(tai)非公開(kai)發行股(gu)票新(xin)規(gui)和減持新(xin)規(gui)，上市(shi)公司非公開(kai)發行股(gu)票融(rong)資(zi)限制增加，而(er)可轉債融(rong)資(zi)相對(dui)得(de)到鼓勵，大量上市(shi)公司相繼發布(bu)轉債融(rong)資(zi)預(yu)案，可轉債市(shi)場(chang)開(kai)始快速擴容，這一(yi)節奏在(zai)2018年(nian)(nian)依然(ran)延續，同(tong)花順(300033,股(gu)吧)iFinD數據顯示(shi)，截至(zhi)3月(yue)9日，今(jin)年(nian)(nian)以來共有19只(zhi)可轉債發行預(yu)案，去年(nian)(nian)同(tong)期發行數量僅有9只(zhi)。

    具體來看，截至3月13日，中證轉債增強分級基金B類份額業績增至15.11%,成為目前市場上最賺錢的可轉債基金，包括東吳中證可轉換債券指數分級基金B、長信可轉債債券型證券投資基金A類等5只產品年內收益率超5%,(A、C份額分開計算)，38只產品跑贏債基平均收益率，占比近六成。